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如何掂量高科技企业的潜力?——读《猩猩游戏:高科技潜力股投资

发布日期:2022-06-10 14:51   来源:未知   阅读:

  由美国享有盛誉的高科技企业顾问、战略与创新咨询专家、有“高科技营销魔法之父”之称的杰弗里·摩尔,与资深科技000021)行业分析师保罗·约翰逊等人合著的《猩猩游戏:高科技潜力股投资指南》一书再度出版。这本书首版时曾占据美国亚马逊年度投资类图书销量榜首,广受读者欢迎。

  作者在书中所指的“猩猩公司”,就是我们而今所说的“独角兽”公司中的佼佼者、优胜者。

  从20世纪80年代到90年代,从本世纪初到2010年前后,再到最近几年,美国、欧洲以及我国都不同程度地兴起过几轮高科技企业的成长热潮。众所周知,高科技产业可能为投资者带来丰厚的投资回报,但也有相较于一般行业企业高出很多倍的投资风险。这也意味着,要追求较高的投资回报,就不能回避高科技潜力股,但如果不能掌握其中的投资规律,则很可能导致严重的投资损失。

  从上世纪末到现在,尽管高科技产业的发展业态有了一定程度的改变,但成长规律仍然有效。按照作者在本书中的分析,20世纪90年代高科技产业潜力股,与而今具有高成长可能的科技股有着相似的共性。比如,这类科技企业会通过技术、商业模式的综合创新,也就是所谓的“破坏式创新”“非连续性创新”,为其商业应用带来巨大的全新效益。为了享受这些益处,消费者逐渐接纳了新技术及其匹配的新基础设施,甚至学习相关新知识,等待相关的配套商提供更多的配套产品和服务。

  这意味着,“非连续性创新”的产品和服务会给消费者带来滞后、持续的满足感。一方面,这会让怀疑者推迟对产品和服务供应商(平台企业)股票的购买,让先期投资者获得更多的收益;另一方面,这类创新企业的成长空间将更为巨大,成长周期将更为持续。

  作者认为,高科技产业潜力股仍然遵循20世纪90年代以来的发展周期,即早期市场由梦想家发起,并得到顾客群体中的小部分人的支持。由于早期市场的技术应用风险很高,成本分摊困难,因而企业不断出现亏损,但是如果能够得到资本的持续注入,那么就有希望使企业保持快速增长态势。在早期市场中,梦想家型的创业者主要是竭力通过技术迭代、营销竞争等方式争夺市场份额。

  第二个阶段是“鸿沟”,也就是高科技潜力企业在实现高增长之前会暂时处于低谷。在这个阶段会出现部分客户对高科技企业的产品或服务失去兴趣,而正在观望的客户还没有下定决心加入的现象。这一时期,相当数量的企业会因为缺乏足够的资金支持而倒闭。

  第三个阶段是“保龄球道”,一部分高科技潜力企业成功地熬过了“鸿沟”,迎来了开始尝鲜的大众客户。这一阶段,企业会根据市场主流顾客的痛点需求开展定制化的业务调整,提供与现有技术模式相比更为优越的解决方案,以确保满足客户的需求,这也将使资本正式认同高科技企业的产品或服务,市场开始正式形成。

  第四个阶段是“龙卷风暴”,这是作者对高科技潜力企业步入高速增长阶段的形象比喻。在这一阶段,当务实的大众客户不再抗拒、猜疑新技术后,就会蜂拥使用,从而引发对新技术需求的指数级上升。由于供需倒挂,所有供应商快速提高产能,行业之外的产能、资本也会蜂拥而入。

  在20世纪70年代至90年代,传真机本港台直播本港台开。传呼机、手机、电子邮件、电子表格、网络浏览器等产品都曾迎来这样一个超过300%的增长过程。而最近十多年来,智能手机、平板电脑、儿童电话手表,以及基于移动智能设备的社交网站等产品也再现了类似的“龙卷风暴”。但需要注意的是,“龙卷风暴”阶段也是新技术供应商之间竞争最为激烈的时期,最终会出现其中一家脱颖而出并占据最大份额,乃至长期占据本行业、本细分领域绝大部分利润份额的现象。比如,微软、英特尔、思科、甲骨文、谷歌、亚马逊、脸书、苹果等公司都属于这类情况。

  第五个阶段是“主街”,即新科技处于生命周期中的同化和调整。在这一阶段,新科技已经深深融入产品中,行业标准和技术已经被广泛接受,对其进行微调成为新的市场发展方向。企业从争取新客户转向稳固和服务现有客户。在这一阶段,“猩猩公司”的竞争优势得到进一步增强,会通过剥离生产、服务等部分环节来降低成本。

  作者在书中还解析了“猩猩公司”独特竞争优势的四方面来源:争取更多顾客、留住更多顾客、降低成本、保持利润增长。作者认为由于这类公司发布其架构的接口程序,鼓励其他供应商将其产品与自己的产品结合起来,或将其他供应商的产品纳入自己建构的平台,这样一来,其架构就是高度稳定的,难以被替代。

  按照作者的观点,高科技潜力股,也就是“猩猩公司”的股票会成长出惊人的市值,但即便如此,相较其最终的成长高度,仍有可能被低估。所以,投资者必须了解高科技潜力企业的成长周期和阶段,尤其是该公司什么时候会处于“龙卷风暴”和“主街”阶段。事实上,高科技潜力企业的“龙卷风暴”一般维持在3至5年,但处在“主街”阶段的时间更久,因为加入其平台等架构的其他供应商也会竭力帮助其发展,以谋求共同成长繁荣带来的收益。作者在书中还介绍了如何使用竞争优势差距等工具,分析高科技潜力企业的估值方法。

  那么,什么样的高科技潜力企业具备成长为“猩猩公司”的可能,也就是如何寻找能创造超高速增长的细分市场企业?作者在书中引入了相应的投资决策模型,帮助投资者识别具体的信号,以求尽可能在企业在进入“龙卷风暴”阶段之前识别出相关公司。作者提醒读者,投资者需要区分清楚的是,“龙卷风暴”必须是在新的价值链形成时才会发生,而不是相关的创新企业或是股市中介公司以财务手法运作的结果,明白了这一点才可以规避证券欺诈。

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